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豆油遠(yuǎn)月合約處于相對(duì)低位，而市場(chǎng)目前不乏利多因素，從采購角度和投資角度而言，建議逢低戰(zhàn)略性布局豆油遠(yuǎn)月合約多單。

宏觀風(fēng)險(xiǎn)消退

VIX恐慌指數(shù)開始下降，市場(chǎng)參與者正在尋找前期被錯(cuò)殺的品種。由于原油價(jià)格提前下跌，擠出了植物油價(jià)格的泡沫，目前價(jià)格處于底部的植物油，未來會(huì)有一定的反彈空間。資金布局已經(jīng)介入，比較豆油、棕櫚油和菜油的上漲幅度，菜油和棕櫚油上漲幅度較大，而豆油尚未全面啟動(dòng)，資金布局將更加青睞后續(xù)更具上漲空間的豆油。

另外，6月，OPEC+成員達(dá)成一致，將減產(chǎn)協(xié)議延續(xù)至7月，國際原油價(jià)格持續(xù)回升。隨著新冠疫情被有效控制，各國放松和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易流通的政策陸續(xù)出臺(tái)，全球經(jīng)濟(jì)增速有望恢復(fù)，國際原油價(jià)格也有回升至55美元/桶的可能，這對(duì)植物油市場(chǎng)形成有效支撐，尤其是對(duì)生物柴油概念形成實(shí)質(zhì)性利多。

局部地區(qū)供應(yīng)預(yù)期緊張

2019/2020年度巴西大豆的豐產(chǎn)奠定了全球供應(yīng)寬松的基調(diào)，但由于全球大豆需求也有所提高，主要是中國需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，造成全球大豆庫存消費(fèi)比下降，供應(yīng)出現(xiàn)局部緊張現(xiàn)象，特別是在中國，表現(xiàn)明顯。美豆庫存消費(fèi)比同樣下滑，也驗(yàn)證了全球大豆供應(yīng)局部緊張的事實(shí)。

目前是巴西大豆出口窗口期，2019/2020年度巴西大豆產(chǎn)量創(chuàng)出1.23億噸的歷史新高，加之雷亞爾貶值、疫情導(dǎo)致當(dāng)?shù)厥I(yè)率提高，巴西不得不加快大豆出口節(jié)奏，以緩解財(cái)政危機(jī)。美豆出口的窗口期在10月以后。2018年中美貿(mào)易爭(zhēng)端以來，美國政府為了彌補(bǔ)美國農(nóng)民的損失，先后出臺(tái)了三次明確的財(cái)政補(bǔ)貼政策。美國大型種植戶都收到了有效的補(bǔ)貼，，加之中美兩國貿(mào)易爭(zhēng)端存在長(zhǎng)期性、反復(fù)性、多變性，美豆對(duì)華出口的不確定性加大。所以，3季度之前，中國大豆供應(yīng)寬松，而到了4季度，可能面臨緊張局面。

國內(nèi)庫存處于歷史低位

今年油脂油料市場(chǎng)面臨的考驗(yàn)更加嚴(yán)峻，國內(nèi)油脂整體庫存處于自2015年以來的歷史第二低位。2015年全國植物油庫存下降主要源于菜油臨儲(chǔ)庫存泄洪式拍賣。今4月開始，三大油脂庫存快速下降，主要源于可食用棕櫚油庫存快速下滑。由于原油價(jià)格深度下挫、進(jìn)口棕櫚油數(shù)量減少，國內(nèi)棕櫚油庫存創(chuàng)出5年新低。

加拿大是全球第一大油菜籽出口國，我國80%的進(jìn)口來源于加拿大。今年加拿大油菜籽對(duì)華出口狀態(tài)仍不穩(wěn)定，雖然中國放開從烏克蘭、澳大利亞、俄羅斯等國的進(jìn)口，但這些國家的油菜籽數(shù)量有限，這就奠定了國內(nèi)進(jìn)口油菜籽的緊張格局。

總的來說，大豆進(jìn)口預(yù)期不佳，油菜籽進(jìn)口也不順暢，棕櫚油進(jìn)口放量尚未出現(xiàn)，國內(nèi)油脂整體庫存處于歷史低點(diǎn)，而下半年是傳統(tǒng)油脂消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)油脂價(jià)格會(huì)受到基本面的支撐而走高。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào) 作者單位：格林大華期貨）